ОРИГИНАЛЬНАЯ ПУБЛИКАЦИЯ ЗДЕСЬ

Как комментирует компания GC Securities: параметрический триггер, использованный в недавнем выпуске мексиканских катастрофических облигаций при поддержке Всемирного банка, предлагает более эффективный механизм передачи риска в силу его уточнённой и детально проработанной структуры. Облигации, которые называются IBRD / FONDEN 2017 выпущены на сумму в 360 миллионов долларов США и обеспечивают поддержку мексиканского правительства в случае землетрясения или поименованных Атлантических и Тихоокеанских ураганов.

Выпуск был завершен на прошлой неделе и получил высокую оценку Всемирного банка, как пример использования «инновационных финансовых решений», помогающих правительствам «искоренить возможную нищету и повысить общее процветание общества {в случае крупных катастроф}».

Мексика достаточно давно использует глобальные рынки ILS для хеджирования {на макро уровне} рисков стихийных бедствий, начав с работы на рынках капитала в 2006 году через выпуск облигаций CAT-Mex Ltd., последующим выпуском MultiCat Mexico 2009 Ltd.  и продолжением программы в 2012 году через  MultiCat Mexico Ltd. (Series 2012-1).

При каждом новом привлечении рынков капитала в качестве источника защиты, параметрические триггеры, лежащие в основе структуры сделок, подвергаются дальнейшей углубленной проработке и уточнению для их наиболее точного соответствия последствиям катастроф для экономики Мексики.

В сделке 2017 года, впервые структурированной с использованием бумаг «Capital-At-Risk» Всемирного банка, благодаря дальнейшим инновациям в рамках определения триггера, Мексика пользуется более широкой и детализированной охватом защитой.

GC Securities  – специализированное подразделение по инвестиционным банковским услугам и ILS компании Guy Carpenter, выступало в сделке в качестве совместного структурирующего агента и со-менеджера вместе с глобальным перестраховщиком Munich Re, а также являлось единственным бухгалтером и первичным покупателем облигаций.

GC Securities теперь несет ответственность за размещение всех шести серий выпусков программы ВБ/МБРР «Capital-at-Risk», участие в которых, по словам фирмы, подтверждают ее приверженность работе с государственным сектором.

Комментируя сделку, Айдан Поуп, генеральный директор по Латинской Америке и Карибскому бассейну в Guy Carpenter, сказал: «Программа Capital-at-risk Всемирного банка для FONDEN, обеспечивает высокоэффективный и рентабельный источник переноса рисков и предоставляет максимальную защиту в одном из опасных в плане стихийных бедствий мировых регионов. Благодаря этому выпуску правительство Мексики значительно увеличило свою устойчивость к последствиям катастроф в соответствии общей макро-пруденциальной стратегией управления рисками».

GC Securities заявила, что 37 инвесторов (в значительной степени профессиональные участники рынка ILS) поддержали сделку и что «стойкий» интерес их стороны, помог добиться снижения цены, сделав покрытие ещё более эффективным для Мексики.

Как замечено со многими катастрофическими облигациями в последнее время, цена на последнюю транзакцию Всемирного банка была чрезвычайно выгодной.

При размещении всех трех траншей, их цена оказалась на 50 – 60 базисных пунктов ниже первоначального предложения. То есть польза для Мексики в виде более дешевого и более эффективного покрытия очевидна.

«По параметрам соотношения между распределением риска и годовым ожидаемым убытком все три класса покрытий входят в первую десятку катастрофических облигаций, выпущенных в 2017 году. Кроме того, по тем же показателям, облигации класса A (землетрясение) и класса C (Тихоокеанский ураган) относятся к числу 10-ти лучших облигаций, выпущенных когда-либо», объяснил GC Securities.

С пониженным ценообразованием и более широким охватом, последние катастрофические облигации для FONDEN представляют собой более эффективный уровень переноса рисков, говорится в документе GC Securities.

«Более точный параметрический триггер значительно увеличивает количество используемых зон по степени опасности и применяет структуру ступенчатого платежа, а не основную двоичную структуру выплат», – пояснили в компании. Это помогает обеспечить более взвешенный подход при структурировании сделки, чтобы наилучшим образом обеспечить поддержку мексиканского правительства, когда это необходимо.

«В зависимости от местоположения, магнитуды и глубины землетрясения, выплаты составляют четыре возможных 25-процентных приращения, а облигации по урагану – основаны на маршруте его прохождения и минимальном расчетном центральном давлении. Выплаты, в последнем случае, составят 25, 50 или 100 процентов», – продолжили в GC Securities.

Комментируя усовершенствованные триггеры, Кори Ангер, руководитель ILS Origination and Structuring в GC Securities, сказал: «Уточенная структура «Cat-in-a-Box» для землетрясений и использование географически предопределенных штормовых регионов в бумагах Всемирного банка для FONDEN (Мексиканский государственный фонд оплаты последствий стихийных событий), лучше соотносятся с параметрами тяжести землетрясений или ураганов и обеспечивают наиболее полное возмещение возможных потерь правительства Мексики.

«Кроме того, прозрачный триггер в значительной степени ускоряет платежи для поддержки усилий и потребностей в восстановлении экономики Мексики».

Более совершенный подход к проработке триггера для предложения максимально точного покрытия рисков правительства, должен обеспечить наилучшее соответствие выплат фактическим последствиям катастрофы.

Сама Мексика приветствовала сделку, как пример социально ответственного финансирования, где рынки капитала смогут помочь в восстановлении экономики и финансирования государственных расходов, благодаря гибкой структуре, которая включает финансирование при достижении определённых параметров катастрофического события {магнитуда землетрясения, давление в центре урагана и т.п.}.

Повторяющиеся обращения на рынки капитала для организации финансирования катастрофических облигаций, делают на сегодняшний день Мексиканское правительство самым активным в мире суверенным спонсором подобных бумаг. Поскольку потребности страны в необходимости хеждирования катастрофических рисков увеличиваются, следует ожидать, что рынок облигаций и параметрический подход будут по-прежнему играть жизненно важную роль в подготовке страны к крупным стихийным явлениям и помощи в восстановлении экономики, если такие бедствия произойдут.

 

Leave a Comment