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保险相连证券作为一种资产投资

巨灾债券(Catastrophe bonds,简写为 CAT bonds),属于更广泛的保险相连证券 (Insurance Linked Securities,简称 ILS)的类别。ILS 是把保险业的风险转移到资本市场,并由投资者承担相应风险的金融工具。最近随着买家市场和政府机构越来越频繁且广泛的承保巨灾债券,以便紧急救援和重建,防止破坏性事件的发生。在世界银行和联合国的大力支持下,这些举措被视为在宏观层面上重要的解决保障缺口方案。

ILS有三种主要的类型:巨灾债券,行业损失担保 (Industry Loss Warranties,简写为ILW)和抵押再保险 (Collateralized reinsurance)。其中巨灾债券是唯一在二级市场证券化和流通的交投活跃的金融工具,而ILW和抵押再保险是年度私人合同交易。

巨灾债券的投资回报与预定义的大型灾难性事件(如地震,飓风或洪水)的发生有关。如果没有任何事情发生,投资者将在债券到期时收到本金加上浮动票息。相反,如果发生合同中规定的事件,则投资者根据灾难性事件的规模或由此造成的损失,招致部分或全部本金损失。因此市场和分析工具,管理经验和质量投资策略是成功的关键。

巨灾债券作为一类投资,由于提供稳定的高收益且固定收益回报,独立于宏观经济风险和周期,因此并被机构投资者特别是对冲养老基金广泛认为是理想的多样化投资组合。例如即使在2017年第三季度亏损之后自然收益率增加之前,四分之一的养老基金在ILS上的投资额为总资产管理规模的1-4%。点击这里你可以找到一些个人参考的新闻选择。

ILS投资组合在风险敞口范围间达到了平衡。

在过去的15年中,巨灾债券的收益率稳定,在飓风和地震等困难的市场条件下只有轻微的波动。如下图所示,迄今为止巨灾债券的回报率以风险调整后的业绩(以夏普比率衡量)来看,是优于债券,股票和大宗商品。观察期内的年化收益率也高于其他传统资产类别,而年化波动率则远低于其他传统资产类别。

巨灾债券收益与气象,地质,工程等因素有关,而与经济周期无关。 因此下表所示的巨灾债券与其他传统资产类别(即股票,债券和商品)的相关性非常低,从而为投资者的投资组合带来高度的多样化。

此外,巨灾债券有高度阶层内多样化的特点,因为与世界不同地区(即地震,海啸,龙卷风,洪水等)出现的差异和独立的风险因素相关。

如下表所示,巨灾债券可以提高投资组合中的平均收益,并可以改善波动率,风险价值和最差月收益等风险统计数据。正因于此,巨灾债券可以配置在通过多元化来降低传统市场风险的任何投资组合中。

在接连经历了美国的三个飓风(哈维,伊尔玛和玛丽亚)后,整个市场遇到了空前的约1000亿美元的损失,巨灾债券在2017年第三季度的表现就显得尤为重要。

尽管在2017年可能会出现比之前任何一年更多的受损巨灾债券,但总体违约率可能只是市场的一小部分,这很好的论证了在个人投资策略中内部多元化和平衡因素的重要性。此外还有大量的ILS基金,由于较小的北美巨灾损失,或者投资于具有较高触发附属点的债券,所有这些基金则几乎没有损失。

截止2017年11月1日,瑞士再保险的总体回报指数比最高峰只少了百分之5

灾后的第一批债券 – XL Catlin公司发行的Galileo债券的价格高于最近发行价。

自2002年成立以来,ILS市场的复合年增长率达到了20%。目前ILS交易额总计800亿美元,占再保险市场的14%,并预计到2021年增长到2240亿美元,占总再保险市场的28%。因此对全球领先的机构投资者来说,ILS市场是一个非常有吸引力的机会,并且被投资者认为再保险世界的合作伙伴,而不是替代者。此外你可以看到更多的市场分析和综合概述。

 

本文提到的行业损失担保(Industry Loss Warranties, 简写为ILW)有着更高风险且更高回报率(通常为两位数),通常在ILS基金战略中起平衡作用且占很小的一部分。最好的例子是水星投资巨灾风险指数(MiCRIX),这是第一个可投资的巨灾风险指数。由Mercury Capital Ltd推出的这一指数跟踪了一个多元化的高峰危险ILW的表现,为灾难风险和再保险市场的回报提供了一个有用的指标。下图也反映了2017年第三季度的亏损:

 

欧洲偿付能力II (Solvency II)

另外值得一提的是,为什么(再)保险公司使用发行巨灾债券的方式来应2016年1月1日起生效的欧洲偿付能力II的要求。

此外,从投资者的角度来看,我们真实的ABILS报价给予中小型企业保险公司在S2项目上的巨大优势,并将其资产投资的现金储备从25%减少到4%。

 

目标

由于市场准入的独特性和管理成员的丰富经验,使得这项投资有着7-9%的长期回报率,低波动性和最小的资本市场相关性等特点。目前的准入门槛为1000万欧元起。我们演示了保守,中和和激进三种不同的投资策略:

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