ПЕРЕВОД ОРИГИНАЛЬНОЙ СТАТЬИ Iranya Joseph, с разрешения автора

 

Контракты убытка по отрасли (ILWs)

Также как и катастрофические облигации (CAT Bonds), контракты убытка по отрасли (ILW) являются одной их форм бизнеса в сегменте Страховых Ценных Бумаг (ILS). Однако, в отличие от облигаций, родившихся в середине 90-х, контракты убытка по отрасли используются с начала 80-х, когда они именовались “Гарантиями по оригинальному убытку” (Original Loss Warranties).

В этой статье мы рассмотрим  контракты убытка по отрасли, их основные параметры и способы работы.

Что такое контракт убытка по отрасли (Industry Loss Warranty – ILW)?

ILW – простой дериватив или перестраховочный контракт, возмещающий перестрахователю (покупателю защиты) убыток от катастрофического события, если его объём превышает размер общего убытка в страховой отрасли. Например, ILW для выплаты по землетрясению, если общий убыток отрасли превысит $ 5 миллиардов.

ILW контракты существуют в двух основных формах: (1) Бинарные и (2) Основанные на собственном удержании. Ниже, мы рассмотрим обе формы более детально.

Поскольку контракты ILW базируются на индексах – качество и фактор независимости их подсчета играют ключевую роль. Одним их наиболее используемых индексов при убытках в Соединенных Штатах являются данные компании Property Claims Service (PCS). Однако, есть и другие провайдеры данных, например: Sigma-Swiss Re, NatCatSERVICE-Munich Re, и PERILS.

Несколько ключевых параметров типового контракта ILW:

Убыток по отрасли: Монетарное значение убытка по отрасли, запускающее механизм выплат. Справедливо охарактеризовать, как форму франшизы по отрасли. Например – $10 млрд. по одному землетрясению.

Отчетный период: Период с момента наступления убытка в течение которого перестраховать (покупатель защиты) может заявлять требования по возмещению в рамках договора. Как правило, составляет 24-36 месяцев. В течение этого времени перестраховать (покупатель защиты) имеет возможность определить, является ли общий убыток по отрасли достаточным для запуска процедуры выплат.

Удержание: Размер убытка, который перестраховать (покупатель покрытия) несет на себе сверх убытка по отрасли и до достижения точки начала выплат. Допустим, убыток по отрасли в контракте составляет $ 1 млн. а удержание $100,000. В таком случае, выплата будет осуществлена если общий убыток превысит $1.1 млн.

Лимит: Размер приобретаемого покрытия. Также может называться “лимит покрытия”.

Срок: Срок действия контракта. Период, в течение которого покрываются события, могущие привести к убытку. Обычно составляет 6 (для сезона ураганов в США) или 12 месяцев.

Территория: Географическая область в которой должны произойти убытки для выплаты возмещения.

Премия: Премия по договору выраженная как “ставка-на-подписанную линию” в процентах к размеру принимаемой ответственности.

Наглядный пример ILW контракта:

  • Территория: 50 штатов Соединенных Штатов Америки
  • Срок: 01/01/2017 – 31/12/2017
  • Лимит: US$ 5,000,000
  • Удержание: US$ 100,000
  • Убыток по отрасли: US$ 15,000,000,000
  • Индекс: Property Claims Service (PCS)
  • Покрытые опасности: Все природные катастрофы
  • Ставка-на-линию: 20%
  • Премия: В полном объёме на момент вступлениям контракта в силу
  • Отчетный период: 36 месяцев с даты убытка

Как упоминалось, существует две основные формы контрактов ILW: (1) Бинарные и (2) Основанные на размере возмещения.

Бинарные контракты, при убытке, выплачивают фиксированную сумму сверх договорного размера убытка по отрасли.

Пример 1: Страховая компания ABC приобрела ILW для защиты от катастрофических убытков со следующими параметрами. Территория – Восточная Африка, Лимит покрытия – $5,000,000. Период – 12 месяцев с 1 Января. Используемый индекс – Property Claims Service. Покрываемые опасности – землетрясение. Отчетный период – 24 месяца с даты убытка. Убыток по отрасли – $1 млрд.

Таким образом, если в течение года с 1-го Января на указанной территории произойдет землетрясение, застрахованные убытки от которого превысят $ 1 миллиард, данный контракт выплатит фиксированную сумму в $ 5,000,000. Если убытки по отрасли окажутся $ 700,000,000 у компании ABC есть до 24 месяцев для окончательного расчета размера такого убытка компанией Property Claims Service. В случае не превышения $1 млрд., компания ABC не получает ничего по данному контракту. В случае превышения – происходит выплата всех $ 5,000,000 лимита.

Важно отметить, что поскольку в качестве индекса в договоре указан PCS, принимаются только их данные. То есть, если, допустим, Sigma оценивает убыток по отрасли в $ 1 млрд., а PCS в $ 900,000,000 – выплата осуществлена не будет.

Основанные на “собственном удержании” ILW произведут выплату при одновременно двух обязательных условиях: превышении размера общего убытка по отрасли и убытка непосредственной компании сверх установленного параметра.

Пример 2: Страховая компания ABC приобрела ILW для защиты от катастрофических убытков со следующими характеристиками. Территория -Восточная Африка, Лимит покрытия – $5,000,000, Собственное удержание – $ 20,000. Период – 12 месяцев с 1 Января. Используемый индекс – Property Claims Service. Покрываемые опасности – землетрясение. Отчетный период – 24 месяца с даты убытка. Убыток по отрасли – $1 млрд.

Сценарий A: В течение периода действия договора компания ABC понесла убытки по портфелю страхования имущества в $ 20,000,000, а общие убытки по отрасли за это время составили $ 850,000,000 – возмещение не будет выплачено, так как не выполнены оба обязательных условия.

Сценарий B: В течение 12 месяцев, компания ABC понесла убытки по имущественному портфелю в $ 20,000,000 и общие убытки по отрасли составили $ 2 млрд. В таком случае, компания ABC получит полное возмещение в рамках лимита покрытия, так как оба условия для выплаты оказались выполненными. Общий размер убытка по отрасли оказался выше установленного в договоре (2 млрд. > 1 млрд.) и абсолютное значение триггера, также было превышено ($ 1 млрд. + $ 20,000).

Обе формы контрактов убытка по отрасли также могут быть структурированы “по событию” или “агрегатно”.

“По событию” – означает, покрытие индивидуальной (единичной) катастрофы. Например, один большой ураган или одно крупное землетрясение.

“Агрегатные” контракты производят выплату если (1) размер индивидуального убытка по одному событию превышает указанный в контракте убыток по отрасли и (2) агрегатная сумма всех учетных катастрофических убытков в течение действия договора оказывается выше размера агрегатного убытка по отрасли. Например, может произойти 3-4 урагана, ударивших по определенному региону – каждый с разной степенью ущерба. Если сумма единичных убытков от таких ураганов окажется выше установленного в договоре лимита – произойдет выплата.

Размер агрегатного собственного удержания указывается в контракте. Если, убыток по отрасли для индивидуального катастрофического события установлен в $ 1 млрд., те из них, которые принесли менее этого ущерба – не включаются в учет агрегатного размера ущерба по основному контракту. То есть, если размер агрегатного убытка по отрасли в контракте указан в$ 5 млрд., и в течении действия договора произошли землетрясения с ущербом по отрасли в $ 500 млн., 1 млрд., 1.1 млрд., 2 млрд. и 950 млн. – события менее $ 1 млрд. в расчет не включаются и агрегатный убыток для целей общего контракта будет: $ 1 млрд. + 1.1 млрд. + 2 млрд.  = $ 4.1 млрд., то есть менее установленного для выплат в $ 5 млрд.

Существуют также варианты, когда наоборот – в учет включаются только убытки менее $ 500 млн., то есть события свыше этого порога из расчетов агрегатного убытка по отрасли исключаются.

Премия:

Премия, причитающаяся за покрытие по контрактам убытка по отрасли выражается в процентах к размеру приобретаемого покрытия. Например, если страховая компания ABС приобретает ILW на землетрясение с убытком по отрасли в $ 2 млрд, лимитом покрытия в $ 10 млн. и ставкой-на-линию в 18%, размер оплачиваемой на момент вступления в силу договора премии составит 18.0% х 10,000,000 = $1,800,000

Ценообразование контрактов убытка по отрасли в основном использует статистические модели.

Чем интересны контракты ILW?

По сравнению с другими формами Страховых Ценных Бумаг, контракты ILW достаточно просты для понимания и структурирования. Они также сравнительно дешевле по сравнению с классическим перестрахованном и другими методами альтернативного трансфера рисков. Поскольку ети договора не созданы непосредственно для защиты портфеля цементов – информация о конкретных портфелях практически не требуется, что более-менее исключает вопросы качества андеррайтинга.

Базовый риск?

Контракты ILW привязаны у индексу отраслевых убытков, поэтому управление Базовым риском является важным для цедента (покупателя защиты). Потому важно, чтобы выбор адекватного размера убытка по отрасли соотносился с фактически понесенными убытками компании.

 

Дополнительная информация:

  • McDonnel, E. (2002): Industry Loss Warranties, Access Re
  • Gazert, N. et.al (2007): An Analysis of pricing & Basic Risk for Industry Loss Warranties, University of St. Gallen, Switzerland
  • Blanchet, J.H. et al (2017): Mitigating Extreme Risk Through Securitization, Society of Actuaries
  • Cummins, J.D. (2008): Cat Bonds & Other Risk-Linked Securities; State of the Market and Recent Developments, Risk Management and Insurance Review, Vol.11, No.1, 23-47